La economía mundial está empezando a desconfiar de Estados Unidos

Los inversores globales se muestran reticentes ante los bonos estadounidenses. Cada vez se oye más hablar del debilitamiento del dólar. Gobiernos extranjeros están retirando su oro de las bóvedas estadounidenses.

Casi dos años después del inicio del segundo mandato del presidente Donald Trump, la economía mundial busca cada vez más maneras de distanciarse de Estados Unidos. La preocupación por una deuda de 40 billones de dólares, el uso excesivo de sanciones para resolver problemas de política exterior y la tendencia de Trump a traspasar los límites del estado de derecho plantean dudas sobre el atractivo de Estados Unidos como refugio para la inversión global.

A pesar de las promesas de empresas y naciones extranjeras de invertir en Estados Unidos —en muchos casos para congraciarse con la Casa Blanca—, el capital está empezando a buscar destinos alternativos.

“Los factores geopolíticos y la instrumentalización del dólar por parte de Estados Unidos mediante sanciones financieras están provocando que los bancos centrales y otros inversores oficiales intenten diversificar sus carteras alejándose de los activos denominados en dólares”, declaró Eswar Prasad, exdirector de la división de China del Fondo Monetario Internacional.

Estados Unidos aún no es un país que atraiga inversiones no deseadas. Los inversores privados siguen inyectando capital en los mercados financieros y las acciones estadounidenses, la infraestructura de inteligencia artificial está en auge y ninguna moneda rival parece estar a punto de derrocar al dólar.

En su comparecencia ante el Congreso el martes, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, afirmó que seguía confiando en la credibilidad del sistema financiero estadounidense, argumentando que las subastas de bonos continúan funcionando con éxito y que el dólar sigue prosperando, según lo mide su participación en las transacciones globales. “Estados Unidos es, de hecho, el líder, y el líder no teme a la competencia”, dijo Bessent. “La competencia nos hace mejores”.

Pero empiezan a aparecer grietas en el dominio económico de Estados Unidos.

El ejemplo más evidente se ha visto en el mercado de bonos. Los rendimientos se han disparado a medida que los inversores, preocupados por el creciente endeudamiento público, exigen una mayor rentabilidad al comprar bonos del Tesoro. Esta semana, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 5%, alcanzando su nivel más alto desde 2007.

La decisión de subir los tipos de interés el miércoles podría ayudar a aliviar la preocupación por el control que ejerce la Reserva Federal sobre la elevada inflación, temores que han generado mayor inquietud en los mercados de bonos.

Se superó el temido umbral de los bonos una semana después de que el Departamento del Tesoro comprara 5.200 millones de dólares de su propia deuda con vencimiento a 10 o 20 años, como parte de un plan para inyectar demanda en el mercado de bonos del Tesoro e intentar impulsar los precios al alza y los rendimientos a la baja. Bessent afirmó que los inversores no comprendían la solidez subyacente de la economía y los retó a apostar en su contra.

“Es mi sueño”, dijo Bessent la semana pasada en la Universidad Metodista del Sur. “Tengo información asimétrica. Ahora yo soy la casa”.

Ante la precaria situación fiscal a largo plazo de Estados Unidos, algunos países comienzan a preguntarse si invertir en este país es una decisión acertada. Este mes, el fondo soberano de Noruega, el mayor del mundo, anunció que planea reducir sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en busca de mejores rendimientos en otros mercados.

Y luego está el futuro del dólar. Casi el 90 por ciento de las transacciones globales de divisas se realizan en dólares. Sin embargo, la proporción de dólares que se mantienen en las reservas de los bancos centrales ha disminuido constantemente durante la última década, cayendo al 56 por ciento a finales de 2025 desde el 64 por ciento en 2015.

El año pasado, Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, afirmó que la errática formulación de políticas en Estados Unidos estaba preparando el terreno para un “momento global del euro”.

Estados Unidos ha aprovechado el estatus especial del dólar para utilizarlo como herramienta de política exterior, imponiendo duras sanciones a adversarios como Irán y Rusia. A medida que Estados Unidos intensifica el uso de sanciones para resolver conflictos globales, la permanencia del dólar como moneda de reserva mundial se ha puesto en entredicho con mayor frecuencia.

Este año, Estados Unidos intentó comenzar a reducir su programa de sanciones ante la preocupación de que el uso excesivo de la guerra financiera estuviera llevando a otros países a buscar alternativas al dólar. El dólar se utiliza en la mayoría de las transacciones financieras transfronterizas, por lo que las sanciones pueden, en esencia, impedir que un país interactúe con el sistema financiero occidental. Frustrados por el uso que Estados Unidos hace de su poder económico, cada vez más países buscan sistemas financieros alternativos que Estados Unidos no pueda afectar.

Sin embargo, Bessent cambió de rumbo en agosto al anunciar la Operación Marginado Económico. Esta iniciativa busca estrangular la economía iraní y amenaza con sanciones secundarias a cualquier país que mantenga vínculos económicos con Teherán. Incluso el secretario del Tesoro reconoció que, si Estados Unidos se ve obligado a cumplir esa amenaza, podría provocar el colapso del sistema financiero global.

Aunque el euro y el renminbi chino no parecen estar listos para superar al dólar en un futuro próximo, la aparición de monedas digitales de bancos centrales, stablecoins y criptomonedas ofrece a los adversarios de Estados Unidos nuevas vías para eludir el sistema financiero estadounidense al realizar transacciones internacionales.

China ha liderado el desarrollo de una plataforma de moneda digital transfronteriza junto con Hong Kong, Tailandia, los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita, que permitiría transferir dinero con mayor rapidez y a menores comisiones que las transacciones bancarias tradicionales. Un proyecto similar de pagos transfronterizos, liderado por algunos países del Grupo de los Siete e instituciones financieras occidentales, también se encuentra en desarrollo, pero no está tan avanzado como la iniciativa china, conocida como mBridge.

Rusia e India anunciaron la semana pasada que están trabajando en un plan que les permitiría utilizar monedas digitales de sus bancos centrales para liquidar pagos comerciales internacionales. Este mecanismo les permitiría ampliar su relación comercial y reducir su dependencia de las instituciones financieras occidentales, que podrían ser objeto de sanciones estadounidenses.

“La historia del abandono del dólar es una de las más antiguas que existen”, afirmó Josh Lipsky, presidente de economía internacional del Atlantic Council. “Los países han considerado la posibilidad de prescindir del dólar, y la tecnología está haciendo que sea un poco más barato y fácil hacerlo que antes”.

Mientras que algunos países se centran en el dinero digital, otros apuestan por el oro ante la preocupación por la estabilidad de Estados Unidos.

En 2025, las reservas internacionales mundiales de oro superaron las tenencias oficiales extranjeras de títulos del Tesoro estadounidense. Este año, el precio del oro superó los 5.000 dólares por onza troy por primera vez en la historia, debido a que los bancos centrales acumularon reservas del metal en medio de la intensificación de los conflictos mundiales y la preocupación por la inflación.

La demanda de oro es tan alta que algunos países prefieren mantener sus reservas más cerca de casa. Ante la creciente inestabilidad geopolítica y las amenazas arancelarias de Trump contra sus aliados europeos, algunos incluso han tomado la inusual medida de trasladar el oro que guardan en las bóvedas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Este mes, el banco central de los Países Bajos anunció el traslado de gran parte de sus 95 toneladas de reservas de oro en Norteamérica fuera de Estados Unidos, debido a la creciente inestabilidad geopolítica y la necesidad de estar preparados para una crisis. En marzo, el Banco de Francia informó del traslado de 129 toneladas de oro del Banco de la Reserva Federal de Nueva York a París.

La administración Trump no ha amenazado con confiscar el oro extranjero depositado en Estados Unidos, pero Trump ha suscitado dudas sobre su visión del derecho internacional al plantear la idea de colonizar lugares como Groenlandia y Canadá.

“Es como si los países no confiaran en Estados Unidos”, dijo Daniel Tannebaum, quien trabajó en la Oficina de Control de Activos Extranjeros del Departamento del Tesoro y como coordinador de cumplimiento de la OFAC en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. “Creo que sí existe un factor de temor”.

Ese factor miedo también está generando repercusiones negativas para las empresas estadounidenses que intentan hacer negocios en el extranjero.

Tannebaum, socio del área de finanzas y riesgos de Oliver Wyman, afirmó que el uso agresivo de aranceles y controles de exportación por parte de Estados Unidos ha generado recelo entre los países y empresas europeas a la hora de adoptar tecnología estadounidense para sectores sensibles como la inteligencia artificial. Les preocupa que, si dependen de Estados Unidos para dicha infraestructura, esta pueda utilizarse en su contra si Washington decide prohibir o inhabilitar la tecnología, como ya ha ocurrido durante sus disputas con China y Rusia.

Todo esto ha contribuido a la erosión de la condición de Estados Unidos como refugio seguro.

“Los gobiernos y las empresas ahora deben preguntarse qué pasaría si Estados Unidos utilizara su influencia económica en su contra”, dijo el Sr. Tannebaum.